周小川：未来应该进一步制定好民营经济对外投资优化的政策

12月15日，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川在“《财经》年会2025:预测与战略暨2024全球财富管理论坛”的分论坛“圆桌论坛:双向高水平开放下的资产配置机遇”上作主题演讲。

周小川认为，可以从七个方面优化中国对外投资。第一，国别方向的优化。过去很多机构比较重视在欧美投资，包括投资于其高科技行业等，但是要看到当前国际形势，有些国家搞小院高墙、保护主义，使得中国的对外投资必然要更多地选择“一带一路”，“一带一路”对中国具有很大的战略意义，同时，在全球气候变化、绿色发展和能源转型影响等方面，“一带一路”投融资的空间也更大。

第二，产业布局的优化。要看到中国在一些新产业方面的优势和潜能，应有利于国内产能利用率的提高，绿色能源发展和能源转型是实现优化的重点。

第三，对外投资主体结构包括所有制结构的优化。过去外汇储备和国家大型金融机构在对外投资中占比较大，而近十年、二十年来民营经济对外投资增长很快，未来应该进一步制定好民营经济对外投资优化的政策。

第四，融资结构的优化，即优化股权和债权之间的关系。过去中国的债权融资占比很大，因此要逐步有效地扩大股权投资，适当减少债权所占的比例。“这方面已经有了很多实践，除了大家常规理解的股权以外，还有些准股权类的投资形式，包括BOT模式，以及项目出问题后再转为BOT或者债转股等形式。”

第五，债权融资类别的优化。周小川指出，三四十年前发达国家对发展中国家的融资曾是以贷款为主，慢慢地贷款大幅减少，更多是由需要资金的国家通过发债，特别是有相当一部分是向私人投资者发债来进行融资。中国在这方面也已有所开始。在发债币种上，可以是人民币，也可以发美元债。AIIB和NDB(新开发银行)，也在中国市场上大量发行人民币债和美元债对新兴市场的项目进行融资。

第六，“走出去”的机构结构需要优化。“过去我们‘走出去’的主力是国开行、口行和少量商业银行，还有像中投公司和丝路基金这样的机构。未来会更加多元化，有更多的民营机构参与进来。”周小川说，此外，要更多用好区域性多边机构，比如AIIB和NDB，中国也是很多区域性开发银行的重要股东单位，这些机构能发挥作用。

第七，币种的优化。中国现在已经有很多项目用人民币或用混合币种进行对外投融资。随着人民币在整个国际经济中的地位不断提高，包括人民币在可兑换和自由使用方面的进一步提升，人民币未来的前景会更为广泛。“与此同时，也要认识到，受传统习惯和惯性的影响，仍旧还有很多人一提起投资就说硬通货，就说美元，这种转换需要一个过程，需要我们做很多的工作，做很多的探讨，也需要搞好自己内部的改革和优化，因此币种方面的优化也是很有前景的。”