芯片回暖虚实

11月7日，存储芯片板块股价上行明显，其中江波龙大涨超10%，万润科技、德明利、同有科技、东芯股份大涨超5%，近年来由于消费电子低迷，连带着上游芯片企业经营状况恶化，如今市场复苏的曙光隐约显露，一众企业也有望迎来触底反弹，但长期来看，如何对冲周期影响仍是难题，专家观点认为，随着产品的细分化、多元化，笼统地谈产业周期不足以解释现状，分赛道、分板块考量更有裨益。

下滑收窄 难言复苏

消费电子市场萎靡已是老生常谈的话题，如今随着其复苏，上游的半导体芯片产业也有望看到拐点。

国家统计局数据显示，今年1-9月集成电路产量同比下降2.5%，不过，9月同比增长13.9%；另外，海关出口数据显示，消费电子产业进出口呈现复苏势头，集成电路进出口在8、9月连续环比回升，9月手机、电脑出口同比降幅明显收窄。

此外，近期联发科、苹果等业内龙头发布的芯片新品也点燃了市场热情，其中天玑9300旗舰芯片的“全大核”如期而至，该款产品的CPU架构有高智能、高性能、高能效、低功耗的特性，在生成式AI、游戏、影像、无线连接等多方面带来跨越性升级。

苹果方面，其发布的三款突破性的芯片M3、M3Pro、M3Max备受关注，“3纳米工艺”成为关键词，三款芯片均采用全新图形处理器架构，也是首批采用3纳米工艺打造的个人电脑芯片，性能更快，功耗更低。

不过在专家观点看来，现在断言芯片产业复苏为时尚早，产业观察家洪仕斌对北京商报记者分析称，首先，近期推出的芯片新品，能在多大程度上提升终端硬件性能，又是否能刺激消费者购买欲望仍有待观察，其次，包括笔记本、手机在内的产品仍处于下滑态势，不过下滑趋势有所减缓。

数据也佐证了这一观点，例如IDC在最新出炉的PC行业报告中提到，2023年三季度全球个人电脑出货量同比下降7.6%，但环比增长达11%，总计出货量6820万台。IDC认为，在过去两个季度中，个人电脑出货量降幅较去年同期有所减缓。

而TechInsights则在报告中指出，2023年三季度中国智能手机出货量同比下降5%；由于消费需求疲软和经济前景不明朗，出货量已连续十个季度出现同比下滑。不过三季度的跌速已经稳定下来，这表明市场正在触底，预计将在未来几个季度开始复苏之旅。

应对波动 各有策略

从芯片企业近期发布的三季度财务数据看，业内公司冷暖不一，总体而言，诸多龙头企业虽然前三季度业绩仍然下滑，但是环比有所增长，让市场看到了一定希望。

例如韦尔股份，虽然前三季度营收、净利润均同比下降，但三季度业绩改善明显，其营收、净利均实现同环比双增，单季度收入为历史新高，存货环比下降23.2%至75.52亿元。

也有公司仍然在去库存当中，例如兆易创新披露的三季报显示，该公司前三季度净利润为4.34亿元，同比下降79.27%，降幅进一步扩大，为公司上市以来最大降幅，从单季度来看，三季度公司归母净利润9769.4万元，同比下滑82.71%、环比下滑47.31%，且连续三个季度归母净利润同比降幅超过70%。

兆易创新方面表示，业绩下滑的主要原因包括销售收入下降，三季度汇兑收益减少以及存货减值损失增加。

另有公司已经吃到消费电子的红利，例如主打射频芯片的卓胜微，其三季度实现营收同环比大幅增长，且营收创历史新高，截至三季度末，该公司存货13.94亿元，较二季度末环比下降2.8%，存货周转天数下降至262天，存货已逐步恢复至合理水平。卓胜微方面表示，公司的大部分产品都应用于智能手机端，本土品牌手机崛起对公司营收提升影响较大。

业内观点认为，如今芯片领域的回暖，从很大程度上来说，依然没逃脱产业周期定律，只不过是从供过于求逐渐向供需平衡、供过于求的状态过渡，全球芯片巨头持续去库存，是本次芯片涨价、企业积极备货的重要因素。

全球芯片巨头三星扩大减产、美光释出逾20%涨幅等举动为行业涨价埋下了伏笔。据Trend Force预期，2024年存储器原厂对于DRAM与NAND Flash的减产策略仍将延续，尤其以亏损严重的NAND Flash更为明确。

面对周期波动，企业选择的举措愈发谨慎，例如卓胜微高管在10月底接受机构调研时表示:考虑到市场外部环境的不确定性，结合公司自身经营模式的转换，未来公司将根据客户和市场需求，逐步进行关键原材料及产成品的储备，以确保供应链的稳定性。

还有的企业通过改变销售模式化解危险，乐鑫科技对北京商报记者表示，今年公司直销比例为69.7%，去年同期为65.8%，略有提升。维护直销客户有助于公司迅速获取市场真实信息，今年库存快速下降也得益于能够真实了解客户的需求，而不易受供应链“长鞭效应”影响。

产品分化 冷暖不一

业内专家指出，从更长的时间周期看，半导体企业的业绩将进一步分化，整体行情不会过度依赖消费电子或某一板块，汽车、AI、机器人等产业将会以板块轮动的形式呈现“掘金”机会，对企业而言，细分市场的增长可以对冲行业周期带来的压力。

从三季报来看，的确有企业在AI芯片上获益，例如瑞芯微今年三季度毛利率提升至36.08%，瑞芯微称，公司在既有的芯片平台上，从算法和软件层面持续研发各种应用场景需要的AI技术，并持续升级人工智能NPUIP和相关工具链，更好地支持基于Transformer底层技术的各种大模型，设计不同的算力性能以满足客户的差异化需求。

而航宇微方面则表示，公司自主研制的玉龙芯片，其为通用Al芯片，可面向航空航天、智能安防、机器人、AloT、智能制造、智慧交通等应用场景，产品的具体使用场景由客户根据自身的需求确定。

对此，产业观察家康钊分析称，就芯片产业周期而言，企业无论处在设计、封装还是设备等任何一环节，都难以摆脱周期带来的影响，总体而言，市场将长期呈现冷暖交替的格局，不过外部需求的变化，会令同一周期中的不同企业差异显著，新技术所带来的增长往往是爆发性的，令人难以预判。

专家称，AI芯片便是显著的例子，一方面由于生成式人工智能的爆发性增长，让产业链一时间难以应对，造成供货紧张，另一方面，由于应用领域不同，AI芯片在工艺、架构上需要很大改进，市场中的细分化、多元化需求仍未得到满足，这对企业而言无疑是重要的机会。